Leggett & Platt Stock: 눈에 보이는 것 이상(NYSE:LEG)

Sep 02, 2023

JHVE사진

1883년에 설립되어 미주리 주 카르타고(인구 15,000명)에 본사를 둔 Leggett & Platt(NYSE:LEG)는 시간의 시험을 견디고 수백만 명이 활용하는 수많은 제품을 만드는 오랜 전통의 제조업체입니다. 그 중 자신이 사용하는 제품의 회사 이름을 아는 사람은 거의 없습니다.

전 세계적으로 135개의 제조 현장을 보유하고 있는 이 회사는 침구 제품(매트리스 스프링, 와이어, 폼, 자체 상표 매트리스 등), 특수 제품(자동차 및 항공기 부품과 유압 실린더의 뒤죽박죽), 및 가구, 바닥재, 직물(직장 및 가정용 가구 및 바닥재).

이 글을 쓰는 시점에서 회사는 현재 수익률 5.62%로 배당금을 지급하고 있는데, 이는 지난 10년 동안 주식이 시장 대비 전반적으로 저조한 성과를 냈다는 점을 고려하면 좋은 것입니다.

코이핀

가격 상승 기준으로 Leggett는 투자자들에게 마이너스 4.3%를 제공한 반면, 더 넓은 시장은 150%를 반환했습니다. 총 수익률 기준으로 보면 상황이 조금 더 좋습니다. Leggett는 같은 기간 동안 S&P 500(SPY)의 대략 200% 수익률에 비해 37% 수익률을 달성했습니다.

물론 Leggett & Platt의 투자자는 가격 상승의 대박을 기대하지 않을 것입니다. 회사의 일반적인 투자자는 수익률과 안정성을 추구할 가능성이 높습니다.

이러한 렌즈를 통해 우리는 Leggett & Platt에 접근하여 회사가 수익률을 추구하는 투자자를 위한 경로를 유지할 준비가 되어 있는지 분석할 것입니다. 뛰어 들어 봅시다.

회사는 최근 1분기 실적을 발표했는데, 침구가 보고된 회사 매출 12억 달러의 약 40%를 차지하고 특수 제품과 가구가 각각 약 30%를 차지했습니다(특수 제품은 2022년 8월 중장비 유압 실린더 인수로 인해 증가했습니다) 제조업체).

매출이 전년 대비 8% 감소했음에도 불구하고 이 보고서는 분석가의 최고 예상치를 거의 2,500만 달러 초과했습니다(이 역시 실린더 인수의 영향을 받았을 수 있음).

이를 위해 우리는 Leggett의 1분기 기본 사업 마진 프로필을 살펴보고 향후 경영진의 지침을 고려합니다.

회사 서류

먼저 총 EBIT가 전년 동기 대비 35% 감소했고 전체 비즈니스 마진이 10.4%에서 7.4%로 비슷한 수준으로 감소했다는 점에 주목하겠습니다. 좀 더 자세히 살펴보면 침구 제품 부문이 가장 큰 타격을 입은 것으로 나타났습니다. EBIT는 전년 대비 56% 감소했습니다.

이는 Leggett의 주요 침구 투입물인 강철의 가장 큰 비용 때문입니다.

1분기 실적 발표에서 경영진은 마진 문제를 자세히 다루었습니다. 핵심 문제를 설명하면서 CEO Mitch Dolloff는 "우리는 금속 마진이 2022년에 비해 10% 중반으로 하락할 것으로 예상합니다. 그러나 우리는 또한 높은 전환 비용으로 인해 막대 가격과 금속 마진이 역사적으로 높은 수준으로 유지될 것으로 예상합니다"라고 말했습니다.

물론 이것은 문제입니다. 특히 통화 초기에 철강 생산 수준이 하락했다고 언급했기 때문에 더욱 그렇습니다. 생산 감소와 비용 상승이라는 이중 위협은 단기적으로 Leggett의 침구 사업이 직면한 이중의 어려움을 나타냅니다.

비용 상승으로 인해 경영진은 재고 처분을 시작했습니다. 지난 분기에는 긍정적인 움직임이 있었지만 Leggett의 재고 미결제[DOI]는 역사적으로 볼 때 완고하게 상승한 상태를 유지하고 있습니다.

코이핀

재고 미결제 일수는 재고 대비 매출을 설명하고 비정상적인 패턴을 감지할 수 있으므로 재고 수준을 평가하는 데 유용한 지표입니다. 보시다시피 최근 몇 년 동안 Leggett의 미결제 일수는 2016~2019년 평균 약 65일에서 현재 80년대 중반으로 급증했습니다.

가장 최근 보고서에 분기별 DOI가 포함된 것을 기쁘게 생각하지만, 균형을 역사적 수준으로 회복하기 위해 경영진이 해야 할 일이 더 많은 것 같습니다.